내재적 가치는 회사가 본질적으로 가치 있는 것으로 시장이 평가하는 것과는 별개로 보아야 합니다. 모든 분석가는 회사를 평가하는 데 각자 다른 도구와 인식을 가지고 있습니다. 모든 사람에게 맞는 한 가지 방법은 없으며 과학인 것만큼 예술이기도 합니다.
저희는 여러 가지 평가 지표를 살펴보는 것을 선호합니다. 규모, 지역, 회사별 데이터, 레버리지 등의 차이점을 조정하여 동일한 산업에서 이전 M&A 거래를 살펴볼 수 있습니다. 이는 누군가가 비슷한 회사에 대해 실제로 지불한 금액을 확인하고 인수자가 대부분을 매수하는 경우 프리미엄을 포함하기 때문에 중요합니다. 그러나 시간이 지남에 따라 평가가 덜 관련성이 있거나 오래될 수 있습니다.
우리가 사용하는 또 다른 유용한 도구는 비교 가능한 회사 분석입니다. 이는 다른 유사한 상장 회사 또는 산업 전체의 상대적인 거래 배수를 살펴보고 다시 차이점을 조정할 때입니다. 배수에는 가격/수익, 기업 가치/EBITDA 등이 포함됩니다. 이 방법은 다른 상장 기업의 배수가 무엇인지에 따라 대략적인 가치를 설정하여 회사를 평가하는 더 쉬운 방법을 제공합니다. 논리는 같은 산업의 기업은 유사한 배수를 가져야 한다는 것입니다.
3가지 중 가장 자세한 방법은 엑셀에서 할인 현금 흐름을 모델링하는 것입니다. 여기서 우리는 과거 데이터, 미래 확장 계획, 사업과 그 주기에 대한 이해를 포함한 다양한 데이터 포인트와 가정에 따라 미래 현금 흐름을 예측합니다. 데이터 소스에는 과거 재무 정보, 경영진과의 논의, 다른 분석가가 포함됩니다. 그런 다음 이러한 미래 현금 흐름을 자본의 가중 평균 비용(WACC)으로 할인하여 현금 흐름의 현재 가치를 계산하여 현재 평가를 수립합니다. 현금 흐름/사업의 확실성에 대한 위험이 높을수록 할인율이 높아집니다.
외재적 가치는 주식 시장이 현재 회사를 평가하는 가격, 즉 주가/시가총액입니다. 우리는 시장이 때때로 비효율적이라고 생각하며, 따라서 우리에게 기회가 있는 곳이 바로 여기입니다. 시장이 우리의 내재적 가치 평가에 비해 회사를 과소평가하는 곳입니다.
인도 주식에서 내재적 가치가 외재적 가치보다 더 중요한 이유는 다음과 같습니다.
이 제목은 모든 인도 주식이 시장에 비해 저평가되어 있다는 것을 의미하는데, 노련한 투자자라면 누구나 이것이 사실이 아니라는 것을 알 것입니다. 현재 상황은 인도와 해외 모두에서 ‘두 도시 이야기’가 있는 것 같습니다.
기회를 찾아서
우리는 일부 주식이 수익의 화려한 배수로 평가되어 거품이 많은 것으로 간주될 수 있다고 생각하지만, 손실을 내고 있습니다. 수동적인 흐름은 또한 특정 주식을 높은 수준에서 유지하는 데 도움이 되었으며, 종종 평가가 내재적 가치를 훨씬 넘어섰습니다.
반면, 지수 구성 요소가 아니거나 지수에서 자리를 잃은 주식은 시장 참여자의 관심이 제한되어 종종 저평가된 상태로 유지되는 경향이 있습니다. 또한 시장이 자산 기반과 사업 프랜차이즈를 적절하게 인식하지 못하기 때문에 좋은 가치를 나타내는 여러 부문과 개별 주식도 있습니다. 이는 우리와 같은 가치 중심 펀드에 탁월한 기회를 제공합니다.
투자자를 위한 앵커로서의 내재적 가치
우리는 주식의 내재적 가치를 이해하는 것이 매우 중요하다고 굳게 믿습니다. 특히 장기 투자자에게 그렇습니다. 그 이유는 이 내재적 가치가 시장에 변동성이 있는 동안에도 투자자가 붙잡을 수 있는 닻 역할을 하기 때문입니다.